研報:中泰證券:蘇寧易購:經營逐步改善 快消加速增長

2020-07-04 21:02:40 網經社 分享

  (網經社訊)事件:蘇寧易購2019 年實現3,787 億元GMV,同比+12.5%;實現營業收入2,692 億元,同比+9.9%,歸母凈利潤為98 億元。

  渠道:門店布局優化,雙線協同發展。報告期內,蘇寧先后完成對萬達百貨、家樂福中國的收購,全渠道多業態的智慧零售布局持續完善。2019 年蘇寧注冊會員數達5.5 億,同比增長36.4%,全場景融合運營取得一定成效,全渠道GMV 達3,787.4 億元,同比增長12.5%。

  (1)線上:2019 年線上GMV 為2,387.53 億元,同比+14.59%,自營/開放平臺GMV 為1,584.39/803.14 億元,同比+5.77%/37.14%,線上緊抓用戶社交化、社群化、內容化的消費特點,大力發展社交矩陣和直播;深度融合家樂福中國供應鏈,加快到家業務發展,線上加快開放平臺商戶引進,非電器品類商戶占比提升至85.53%,商戶數量及活躍度也有較大的提升。

  (2)線下:整體來看,2019 年線下銷售規模為1,399.9 億元,同比增長9%。公司積極應對市場變化,深化店面業態升級和融合,蘇寧推客、蘇小團、店播等互聯網社交工具賦能門店社群運營能力,截至年底共擁有自營門店3,630 家,其中家電3C /紅孩子母嬰/家樂福/萬達百貨/蘇鮮生門店分別為2,307/175/233/37/15 家;依托零售云加速滲透低線市場,輸出專業供應鏈能力,推進直營店置換和加盟店開設,截至年底零售云直營店/加盟店數量為833/4,586 家。由于外部市場環境較弱,可比門店經營質量較上年有所下滑,報告期內家電3C 專業店/紅孩子母嬰店/零售云直營店同店收入增速為-9.25%/7.75%/-7.02%,坪效增速為-7.8%/24.5%/-9.4%。

  品類:家電優勢領先,快消加速增長。據中國家電研究院數據,2019 年蘇寧全渠道家電零售市場份額提升至22.8%,龍頭領先優勢突出;受行業景氣度較低,以及房地產市場降溫減速的影響,限額以上單位家電音像類零售增速同比下滑3.3%,2019 年蘇寧家電3C 銷售收入為2,080.85 億元,同比-1.6%,收入增長短期承壓。家樂福中國并表后,大快消供應鏈加速融合,發揮規模采購優勢,19Q4 家樂福中國單季度經營現金流首次轉正,不考慮并購時評估增值攤銷的影響,家樂福中國Q4 盈利898.28 萬元。2019 年蘇寧日用百貨品類銷售收入為455.7 億元,同比增長115.4%,快消品類加速成長。

  服務:金融出表,物流減虧。2019 年蘇寧金服完成C 輪增資擴股,四季度正式出表,有助于增厚上市公司現金流,聚焦零售主業發展。物流方面,2019 年蘇寧擁有倉儲及相關配套面積1,210 萬平方米,快遞網點25,881個;家樂福中國8 個中心倉覆蓋全國53 個城市,完善了大快消品類全國供應鏈倉儲配送網絡的建設;通過蘇寧物流地產基金的投資運作,形成了倉儲物業“開發-運營-基金運作”良性資產運營模式。2019 年物流服務收入為32.67 億元,同比增長16.6%;物流分部收入達151.03 億元,同比增長39.1%;虧損率同比優化5.3%,物流業務持續減虧。

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